：升，运营边沿改进的趋势逐渐闪现。考虑到对外授权对成绩的潜在增厚，咱们调整盈余猜测，估计2023-2025年公司EPS分别为0.73、1.01、1.18元，2023年10月30日收盘价对应的2023-2025年市盈率分别为63.5、46.3、39.5倍，保持“买入”评级。危险提示：研制立异风。”

  2.MerckHealthcare将取得：HRS-1167在中国大陆以外的全世界内开发、出产和商业化的独家权力和在中国大陆与恒瑞一起进行商业化的选择权；SHR-A1904在中国大陆以外的全世界内开发、出产和商业化的独家选择权，和在中国大陆与恒瑞一起进行商业化的选择权。

  3.买卖条款为首付1.6亿欧元、技能搬运费4000万欧元、SHR-A1904行权费5000万欧元、研制里程碑HRS-1167不超越1.25亿欧元以及SHR-A1904如行权不超越1.1亿欧元、出售里程碑HRS-1167不超越4.65亿欧元以及SHR-A1904如行权不超越4.65亿欧元，以及两位数出售提成。

  5.今年以来出海效果频现，卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼医治晚期肝申报上市已获FDA受理。

  7.盈余猜测与评级：公司集采影响根本消化，立异药敞开新的产品周期，国际化思路清晰，研制功率提高，运营边沿改进的趋势逐渐闪现。

  8.考虑到对外授权对成绩的潜在增厚，咱们调整盈余猜测，估计2023-2025年公司EPS分别为0.73、1.01、1.18元，2023年10月30日收盘价对应的2023-2025年市盈率分别为63.5、46.3、39.5倍，保持“买入”评级。

  9.危险提示：研制立异危险，合作伙伴不可权的危险，职业方针危险，商场之间的竞赛危险。

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